Vad P/E-talet visar

P/E står för price/earnings, alltså pris delat med vinst. På svenska kan man säga pris/vinst-tal.

P/E = aktiekurs / vinst per aktie

Om ett bolag tjänar 10 kr per aktie och aktien kostar 200 kr är P/E-talet 20. Du betalar då 20 gånger årsvinsten.

Varför P/E är användbart

P/E gör det lättare att jämföra priset på olika bolag. Två aktier kan ha helt olika aktiekurser, men P/E sätter priset i relation till vinsten.

Ett bolag med P/E 12 är billigare i relation till dagens vinst än ett bolag med P/E 35. Men det betyder inte automatiskt att P/E 12 är bättre.

Lågt P/E kan vara en varningssignal

Ett lågt P/E kan betyda att marknaden missförstår bolaget. Men det kan också betyda att marknaden väntar sig sämre tider.

Exempel på orsaker till lågt P/E:

  • vinsten är tillfälligt ovanligt hög
  • branschen är cyklisk
  • bolaget har hög skuldsättning
  • marknaden tror att vinsten kommer falla
  • bolaget har svag kvalitet eller låg tillväxt

Det är därför viktigt att fråga: är vinsten hållbar?

Högt P/E kan vara rimligt

Ett högt P/E kan vara motiverat om bolaget växer snabbt, har höga marginaler och kan återinvestera kapital till hög avkastning.

Marknaden betalar ofta mer för bolag som har:

  • stark tillväxt
  • återkommande intäkter
  • hög lönsamhet
  • låg skuldsättning
  • starka konkurrensfördelar

Men högt P/E lämnar mindre utrymme för besvikelser. Om tillväxten bromsar kan aktien falla mycket.

Jämför inom samma bransch

P/E är mest användbart när du jämför liknande bolag.

En bank, ett industribolag och ett mjukvarubolag har olika normalnivåer. Att jämföra deras P/E rakt av kan bli missvisande.

Fråga istället:

  • Vad är normalt P/E i den här branschen?
  • Har bolaget högre kvalitet än konkurrenterna?
  • Växer vinsten snabbare?
  • Är skuldsättningen högre eller lägre?

Historiskt P/E

Det kan också vara användbart att jämföra ett bolag med sitt eget historiska P/E.

Om bolaget brukar handlas till P/E 18 men nu handlas till P/E 30 bör du förstå varför. Har kvaliteten förbättrats, eller har marknaden blivit för optimistisk?

Om bolaget brukar handlas till P/E 25 men nu handlas till P/E 12 bör du också förstå varför. Har risken ökat?

Framåtblickande P/E

Många använder framtida vinstprognoser:

Forward P/E = aktiekurs / förväntad vinst nästa år

Det kan vara mer relevant än historisk vinst, men bygger på prognoser. Prognoser kan vara fel, särskilt i cykliska bolag.

Sammanfattning

P/E-talet är ett bra första nyckeltal, men aldrig hela analysen.

Använd P/E tillsammans med:

  • vinsttillväxt
  • marginaler
  • skuldsättning
  • kassaflöde
  • branschjämförelser
  • bolagets historik

Det viktiga är inte om P/E är högt eller lågt. Det viktiga är om priset är rimligt i förhållande till kvalitet, risk och framtida vinst.