Börja inte från första sidan
En årsredovisning kan vara över 100 sidor. Du behöver inte läsa allt från början till slut.
Börja med att hitta fem delar:
- Vd-ordet
- Verksamhetsbeskrivningen
- Resultaträkningen
- Balansräkningen
- Kassaflödesanalysen
Noterna är viktiga, men du kan läsa dem efter huvuddelarna.
Vd-ordet
Vd-ordet ger en bild av hur ledningen beskriver året. Läs det, men var medveten om att det är skrivet för att presentera bolaget.
Fråga:
- Vad säger ledningen gick bra?
- Vad säger de gick dåligt?
- Är tonen konkret eller fluffig?
- Förklaras problemen tydligt?
Ett bra vd-ord är ärligt och specifikt.
Verksamhetsbeskrivningen
Här vill du förstå hur bolaget tjänar pengar.
Skriv gärna ned:
- viktigaste produkter eller tjänster
- största kundgrupper
- geografiska marknader
- intäktsmodell
- viktigaste kostnader
- största risker
Om du inte kan förklara bolaget enkelt efter den här delen är det svårt att analysera aktien.
Resultaträkningen
Resultaträkningen visar intäkter, kostnader och vinst.
Titta på:
- växer omsättningen?
- förbättras eller försämras marginalerna?
- är vinsten stabil?
- finns stora engångsposter?
Jämför gärna minst tre år, inte bara ett enskilt år.
Balansräkningen
Balansräkningen visar tillgångar, skulder och eget kapital.
Titta på:
- hur mycket kassa finns?
- hur stora är skulderna?
- växer lagret snabbt?
- är soliditeten rimlig?
- finns stora immateriella tillgångar?
Balansräkningen hjälper dig att förstå risken.
Kassaflödesanalysen
Kassaflödet visar om vinsten blir till pengar.
Titta på:
- operativt kassaflöde
- investeringar
- fritt kassaflöde
- utdelningar
- amorteringar eller nya lån
Om bolaget rapporterar vinst men kassaflödet är svagt år efter år behöver du förstå varför.
Noterna
Noterna förklarar detaljer bakom siffrorna.
De kan innehålla information om:
- skulder
- leasing
- pensionsåtaganden
- segment
- avskrivningar
- risker
- ersättningar
Noterna är inte alltid roliga att läsa, men ofta finns viktig information där.
En enkel läsordning
Använd den här ordningen:
- Läs verksamhetsbeskrivningen
- Läs vd-ordet
- Kolla omsättning och vinst
- Kolla skulder och kassa
- Kolla kassaflödet
- Läs riskavsnittet
- Läs relevanta noter
Sammanfattning
Målet är inte att memorera årsredovisningen. Målet är att förstå bolaget bättre.
Efter läsningen bör du kunna svara på:
- Hur tjänar bolaget pengar?
- Växer bolaget?
- Är det lönsamt?
- Har det mycket skulder?
- Blir vinsten till kassaflöde?
- Vilka är de största riskerna?
Kan du svara på de frågorna har du kommit långt.